TASA MINIMA ATRACTIVA DE RENDIMIENTO

Cuando una persona realiza una inversión, su objetivo es alcanzar un beneficio, de hecho nadie invierte para perder, por lo tanto es importante determinar la forma como se mide el retorno o rendimiento de las inversiones financieras.
En primer lugar es necesario diferenciar entre "la tasa de interés" y la "tasa de rendimiento", las que comúnmente se utilizan como sinónimos, aun cuando no lo son:

• La tasa de interés:

El pago de intereses se debe de considerar como la ganancia productiva consecuencia del uso eficaz del dinero, es en lo esencial una medida de la productividad que se espera del dinero.

• La tasa de rendimiento:

Es el retorno que se obtiene de una inversión y toma en consideración todos los flujos que se obtienen y se pagan en el proceso.
Para que una inversión sea rentable, el inversionista, ya se una corporación o individuo espera escribir una cantidad de dinero mayor de la que originalmente invirtió. En otras palabras, debe ser posible obtener una tasa de retorno o rendimiento sobre la inversión. En esta explicación se considerará como la definición de tasa de rendimiento (TR), es decir, la cantidad obtenida como ganancia dividida entre la cantidad original.
En ingeniería las alternativas se evalúan con base en un pronóstico de una tasa de rendimiento razonable. Por consiguiente, se debe establecer una tasa razonable para la fase de elección de criterios en un estudio de ingeniería económica, la cual es la que se conoce como TMAR y es superior a la tasa que ofrece un banco o alguna inversión segura que implique un riesgo mínimo.
La TMAR también recibe el nombre de tasa base para proyectos; es decir, que para que se considere viable desde el punto de vista económico, la TR esperada debe ser igual o superior a la TMAR o tasa base. Esta es establecida por dirección (financiera) y se utiliza como criterio para valorar la TR de una alternativa, en el momento de tomar decisiones de aceptación o rechazo.

2. Dinero Generado De Las Operaciones De La Empresa.

Para seleccionar una tasa mínima atractiva de retorno es necesario comenzar por estudiar las principales fuentes de capital de una empresa. La más importante es el dinero generado de la operación de la empresa, dinero prestado, ventas de bonos hipotecarios y venta de acciones
El dinero generado mediante la operación de la empresa, es una fuente importante de capital de inversión es la retención de utilidades que resultan de la operación de la compañía. Como nada más se paga a los accionistas alrededor de la mitad de las utilidades de las empresas industriales, la mitad retenida es una fuente importante de fondos para cualquier propósito.
Además de las utilidades existe dinero que se genera en una empresa por concepto de cargos por depreciación anual sobre los bienes de capital. En otras palabras, una empresa productiva generará una cantidad de dinero igual a sus cargos por depreciación más las utilidades retenidas. Aun una empresa que no tenga utilidades, al ser operada generará una cantidad de dinero igual a los cargos de depreciación. (Una empresa con perdidas tendrá menos fondos.)

Valores necesarios para obtener la Tasa Mínima Atractiva de Rendimiento (TMAR)

La tasa mínima atractiva de rendimiento debe ser igual al mayor de los siguientes costos:

• El costo de dinero pedido como préstamo.
• El costo de capital.
• El costo de oportunidad.

4. Fuentes Externas De Dinero (Financiación Con Deuda)

Una empresa que necesita dinero por semanas o meses, lo pide a un banco. También de los bancos se pueden obtener préstamos no prendarios o sin garantía a plazos más largos de uno a cuatro años. Aunque, sin duda, los bancos financian grandes cantidades de gastos de capital, los préstamos bancarios regulares no pueden considerarse como una fuente permanente de financiamiento.
Pueden obtenerse préstamos a plazos más largos con garantía de los bancos, de las compañías de seguros, de los fondos de pensión y también del público. Con frecuencia la garantía para el préstamo es una hipoteca sobre alguna propiedad específica de la empresa. Cuando se obtiene del público, el financiamiento se hace a través de bonos hipotecarios. La venta de acciones de la compañía es otra fuente de dinero. Mientras que los préstamos bancarios y los bonos representan una deuda con una fecha de vencimiento, las acciones significan un aumento permanente a las propiedades de la compañía.

Variaciones de la Tasa Mínima Atractiva de Retorno (TMAR)

La TMAR se fija con relación al costo de capital, que es un tasa promedio dependiendo de la mezcla de financiamiento de deuda y capital propio. Generalmente, esta tasa no se determina exactamente porque la mezcla puede cambiar en el tiempo de proyecto a proyecto.

La TMAR no es un valor estático, ya que esta es variada por las empresas para diferentes tipos de proyectos. Por ejemplo, una empresa puede utilizar una TMAR de 15% para activos depreciables y 20% para inversiones en diversificación, es decir, comprar pequeñas empresas , tierras, etc.
La TMAR varía de un proyecto a otro y a través del tiempo debido a los siguientes aspectos:
Riesgo del Proyecto:
Cuanto mayor sea el riesgo que se juzgue asociado a un proyecto, mayor será la TMAR, y por lo tanto, mayor el costo de capital del proyecto.
Sensibilidad del área del proyecto:
Si la administración está decidida a diversificar o invertir en cierta área, se podría reducir la TMAR para estimular la inversión, con la esperanza de recobrar las utilidades o pérdidas en otras áreas de inversión.
Estructura impositiva:
Si los impuestos están aumentando debido a un crecimiento de las utilidades, a ganancias de capital de activos retirados y a un aumento en los impuestos locales, se aumentará la TMAR. Un estudio después de impuestos eliminaría esta razón de fluctuación de la TMAR.
Métodos de financiamiento de Capital:
A medida que se limita el capital, la TMAR aumenta y la administración comienza a observar muy de cerca la vida útil del proyecto. A medida que la demanda de capital limitado excede la oferta, la TMAR aumenta aún más.
Tasa utilizadas por otras firmas:
Si las tasa usadas por otras firmas se utilizan como norma, aumentan; entonces una compañía puede incrementar su TMAR como respuesta. Una norma típica puede ser la de la firma llamada gobierno, aunque la TMAR para los proyectos gubernamentales varía drásticamente y se establece de una forma no cuantitativa, puesto que las utilidades no son un requisito de la inversión del gobierno.

Selección de una Tasa Mínima Atractiva de Rendimiento

Luego de haber visto los valores utilizados a la hora de seleccionar la TMAR procedemos a escoger uno de ellos.

Fundamentalmente, se sabe que a menos que los beneficios excedan los a costos de un proyecto, no es posible hacer ninguna contribución a las utilidades de una empresa. El costo de dinero invertido debe ser un punto inferior para la tasa mínima atractiva de rendimiento. Por ejemplo, no sería prudente pedir dinero prestado al 8% para invertirlo en un proyecto que proporciona una tasa de rendimiento del 6%. Aún más, es un hecho que ninguna empresa tiene posibilidades ilimitadas para pedir prestado. Los banqueros y otras personas que evalúan los límites de crédito de una compañía, observan tanto su productividad como las relaciones entre las componentes de la estructura del capital.
Esto significa que el uso continuo de crédito requiere la venta de acciones adicionales para mantener un cociente aceptable entre lo que se posee y lo que se debe. En otras palabras, un préstamo para un proyecto específico constituye sólo una componente de la estructura de capital de toda la empresa. Esto sugiere que la tasa mínima atractiva de rendimiento no debe ser menor al costo de capital. Se sabe que la TMAR no debe ser menor que la tasa de rendimiento de la mejor oportunidad rechazada.

Ajuste de la TMAR para tomar en cuenta el Riesgo y la Incertidumbre

Se sabe que al estimar el futuro, lo que con frecuencia ocurre en la realidad, difiere de la estimación. Cuando se tiene la suerte de poder asignar probabilidades a los eventos futuros posibles, se tiene lo que se llama situación de riesgo. Incertidumbre es un término usado para describir una condición diferente. Cuando no se conocen las probabilidades, se tiene una situación de incertidumbre. En los proyectos de negocios que tengan un riesgo y una incertidumbre normales, la TMAR se usa sin ajuste. En los proyectos con mayor riesgo o incertidumbre, la TMAR se aumenta. Ésta por supuesto, no es la mejor manera de manejar las condiciones de riesgo.

Esto puede ser más aceptable que un ajuste por incertidumbre. Cuando la tasa de interés (TMAR) que se usa en un análisis económico se eleva para ajustarla al riesgo o a la incertidumbre, se da mayor importancia a los resultados inmediatos o a corto plazo y menos a los resultados a plazos más largos.

FUENTE:  http://www.monografias.com/trabajos105/tasa-minima-atractiva-rendimiento-ytasa-externa-retorno/tasa-minima-atractiva-rendimiento-ytasa-externa-retorno.shtml

COMENTARIO PERSONAL:
Es la tasa de interés que se puede obtener de una inversión. Desde el punto de vista del inversionista representa una ganancia, mientras que para el inversor es una perdida.